【研究报告内容摘要】
公司发布2019年业绩快报:2019年实现营业收入100.89亿元,同比+27.43%,实现归母净利润7.88亿元,同比+45.46%。
业绩符合预期,2.0阶段盈利能力有望持续提升。2019年实现营业收入100.
89亿元,同比+27.43%,其中q1/q2/q3/q4分别同比增长40.11%/25.25%/13.10%/25.66%。实现归母净利润7.88亿元,同比+45.46%,其中q1/q2/q3/q4分别增长24.26%/80.14%/108.06%/28.17%。上述业绩增长的主要原因是人工智能产业持续发展,公司源头技术驱动的战略布局成果不断显现,持续盈利能力提升。过去几年,科大讯飞持续加大研发投入与渠道布局,当前,公司根据发展战略所需招聘的关键人才和新增岗位已基本就绪,公司发展进入人工智能2.0阶段,重点是追求人均效益提升,盈利能力有望持续提升。
聚焦重点场景,ai应用变现空间广阔。教育场景:教育赛道连续中标大单,其中蚌埠市智慧学校建设项目中标金额为15.86亿元,占公司2018年营业收入的20.03%;青岛西海岸新区“因材施教”人工智能+教育创新应用示范区项目中标金额8.593亿元,占公司2018年营业收入的10.85%。二者合计占2018年收入比为30.88%,体现出公司智慧教育标准化产品的强大变现能力。办公场景:公司在业界率先发布了讯飞转写机、讯飞录音笔、讯飞办公本等多款颠覆传统的智能硬件,围绕办公场景的全栈产品体系已经形成,产品涵盖c端轻度用户、中度用户和b端用户。政法场景:政法业务已覆盖31个省份,在高院、省检等高级别机构中覆盖率已超90%。公司在三大核心场景均已形成较强竞争优势,同时积极布局战略场景:在人工智能医疗领域,公司专注发展辅助医疗,研发的“智医助理”机器人于2019年顺利完成安徽省的全覆盖建设,全年累计提供了2,500万人次的辅助诊断建议,惠及4,000多万名患者,目前已开始在北京、浙江、西藏等省份进行试点。
开放平台生态逐步形成。截止2019年底,讯飞开放平台已经聚集超过112万开发者团队,总应用数超过73万,提供底层能力和解决方案276项,汇集成生态伙伴160万,累计终端用户26.3亿人。
投资建议:预计公司2019/2020/2021年eps0.36/0.56/0.80元,对应pe107.70/68.85/48.12倍,给予“买入”评级。
风险提示:人工智能业务进展不及预期,市场竞争加剧,应收账款加大、客户回款不及预期。

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