【研究报告内容摘要】
疫情终将过去,看好后市经济修复与反弹 自2020年初至今,武汉新型冠状病毒肺炎疫情持续蔓延,加大了全球经济前景的不确定性。疫情传播适逢春节假期,节前a股指数整体承压,沪指跌2.75%失守3000点;节内日本及欧洲股市大跌,国际油价震荡下跌;此外,a股再度因疫情而延期开市。参考2003年“非典”疫情时期的宏观经济指标、商品价格走势:据国家统计局数据,2003年q2,我国gdp季度同比增速为9.1%,而q1、q3分别为11.1%、10.0%;2003年5月,我国社会消费品零售总额同比增速为4.3%,而4、6月分别为7.7%、8.3%等。我们发现,全国性的疫情爆发与防治将短暂冲击消费与工业增加值、拖累gdp增速;而疫情扰动持续时间短,疫情过后的经济修复较快,通胀增速在小幅回落后迅速反弹;在利空因素消散后,国内生产及消费将较为旺盛。目前,全国范围内从中央到地方,正在精准施策、众志成城战疫情。疫情终将过去,我们看好疫情过后经济将迎来修复与反弹。
向疫区增产保供、提供援助,化工企业积极行动 道恩股份、玲珑轮胎、金禾实业、巨化集团等向疫区增产保供,提供援助。道恩股份:作为全国最大的医用口罩熔喷聚丙烯材料生产商,其干部职工大年初二早上复工,口罩料生产线满产至120吨/日的最大产能,且熔喷专用料不涨价、敞开供给;玲珑轮胎:心系疫情防控一线,已陆续向武汉、荆门等地红十字会捐款500万元,同时紧急调配玲珑轮胎武汉销售网络,为火神山医院建设车辆及其他救援车辆免费提供轮胎服务;巨化集团:春节期间满负荷生产次氯酸钠消毒剂。截至1月28日,巨化集团有限公司生产的次氯酸钠消毒剂已经供给衢州绿色产业集聚区、浙江省能源集团以及衢州市相关企业和部门等30家单位,用于消毒防疫;金禾实业:第一时间成立组织人员配置、充装过氧化氢消毒液支援湖北疫区。截至1月27日上午,金禾实业已累计向湖北捐赠过氧化氢消毒液380余吨。
坚定看好化工周期将复苏,继续推荐化工子行业龙头 我们坚定看好化工周期将复苏,疫情因素对市场造成的扰动与回调或将提供买点好时机。从宏观基本面来看,自2019年底起,中国经济已出现稳中向好迹象,贸易、物价、工业数据等均有明显改善;从化工库存周期来看,据国家统计局数据,截至2019年11月,我国化学原料及制造业、化纤制造业、橡胶和塑料制造业的产成品存货分别同比-1.7%、-10.4%、-2.4%。近年来化工库存周期短期化,目前化工行业已处于本轮(2016年-2020年)库存周期的主动去库存的尾部阶段,即将进入下一轮的被动去库存或补库存阶段。我们坚定看好后市化工周期将复苏,并继续推荐产品价格触底、库存处于底部的化工子行业龙头,疫情因素对市场造成的扰动与回调或将为配置化工优质资产提供买点好时机。受益标的:万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、巨化股份、玲珑轮胎、三友化工、扬农化工、利尔化学、利安隆、阿科力、新和成等。
风险提示:油价大幅下跌;环保督察不及预期;下游需求疲软等。

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